| O que é uma carteira “neutra”?
Na minha opinião, uma seleção neutra é aquela que você não fica feliz, e nem triste, diante da performance dos ativos que estão nela.
Por exemplo, se você tem uma seleção neutra que tem 30% em bolsa, e a bolsa sobe 10% em um mês, existem dois sentimentos que se neutralizam: um sentimento é “eu estou feliz porque ganhei 3%” e o outro sentimento é “eu não estou tão feliz, porque eu poderia ter mais do que 30%”.
O contrário também é válido. Se você tem 30% em bolsa, e a bolsa cai 10%, você deve estar pronto para pensar: estou triste porque eu perdi 3%, mas estou feliz porque agora eu tenho espaço para aumentar essa posição (e talvez isso seja uma oportunidade).
Essa é a definição de seleção neutra e você a aplica em qualquer momento da sua vida como investidor.
Vamos agora à segunda pergunta...
Devo investir aqui no Brasil ou no exterior?
Acho que as pessoas têm que ter dentro do seu portfólio de investimentos uma diversificação que faça sentido com as suas expectativas de gastos no futuro.
Se você espera gastar grande parte do seu dinheiro no Brasil, faz sentido você ter grande parte do seu dinheiro em reais ou reais mais inflação.
Agora, se uma parcela relevante das suas despesas é feita em viagens internacionais, você tem que ter uma parte do seu patrimônio cobrindo esse tipo de coisa (o mesmo vale para estudos no exterior).
Por outro lado, se você planeja morar no exterior e está juntando dinheiro no Brasil, ou seja, lá na frente grande parte da sua despesa será em dólar, faz todo sentido você antecipar e já começar a mandar parte dessa reserva para fora do País.
No final das contas, o que tem que existir é um casamento entre ativos e passivos.
Ativo é o que você tem mais o que o que você vai ganhar enquanto está vivendo no Brasil. E passivo é como você pretende gastar o seu dinheiro.
Se você pretende gastar seu dinheiro em reais, em negócios que são essencialmente em reais, você deve ter ativos em reais e que tenham índice de correção parecido com as suas despesas.
Se você pretende gastar no exterior uma parte das suas reservas, você tem que ter uma parte das suas reservas equivalente ao que você pretende gastar lá fora.
Qual múltiplo você considera para identificar uma oportunidade na Bolsa?
Eu gosto de coisas simples.
Eu uso, por exemplo, o P/L (Preço sobre Lucro). Quando falamos de um P/L de 10x, com certeza eu uso isso como referência. Mas tento também qualificar um pouco o tipo do lucro que tenho. E a qualificação do lucro tem três variáveis importantes.
A primeira é se a empresa é cíclica ou não. Se estivermos avaliando uma empresa cíclica, de commodities, quando você considera o lucro e o múltiplo, você tem que imaginar em qual ponto do ciclo você está.
Se você pegar uma empresa de frango em um ponto baixo do ciclo, por exemplo, e pagar 20x o lucro (se ela estiver ainda dando lucro!) talvez você não esteja pagando muito caro.
Agora, se você pegar uma empresa de celulose, e a celulose estiver no pico do ciclo e você pagar 10x, também não está pagando muito barato, porque o preço da celulose pode cair e esse lucro deve cair também. | 
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